坤鹏论:为什么诺贝尔奖获得者不用自己的投资理论投资

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一些投资者一直认为,告诉买什么股票,或直接拿出新鲜的选股秘诀,那是最干货,去骗子,他们是最缺乏这些“干货”。

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我不知道你是不是觉得这样。对于你不理解的事情,你会发现它起初很复杂,但是当你学到的东西越来越多时,你可以用一句话来说明它的真实含义。

古人说道路简单朴素。

这是绝对正确的,因为它们已经传承了几代人的经验。

因此,鲲鹏一直主张看事物和看精华,而精华一直是简单的,掌握了本质,然后看待事物本身,就会更加透明。

1.诺贝尔奖获得者不需要自己的投资理论

在Kun Peng的理论在《来自象牙塔里的出击 一文看懂投资组合理论(中)》中介绍Harry Makowitz及其现代投资组合理论之前,Markowitz使用均值方差来告诉人们在风险确定时最大化回报(均值);当收入不变时,将风险(差异)降至最低。

目前,许多银行采用这种模式或其他类似的投资方式,提醒客户不要投资自己的直觉。

该理论获得了诺贝尔经济学奖,被称为现代金融的开创性工作。

然而,当Markowitz退休并自己投资时,他没有使用他创建的模型,而是采用了一个简单的经验法则。我们称之为“1/N规则”:

将资金平均分成N股并投资于不同的股票。

他为什么不选择分析大量数据的方法,而是依靠自己的直觉?

Markowitz在一次采访中说:“我认为'如果股市上涨,我不买,我会感到愚蠢。如果股市下跌,我会买,我会感到愚蠢。'所以我选择买一半。“

许多投资者这样做,简化了复杂的问题。

1/N经验法则不仅简单,而且是最纯粹的多样化方式。

经验法则有哪些优点?将这些规则与均值 - 方差模型和其他12种投资方法进行了比较,共分析了7个案例,包括10个美国工业股票的投资。

均值 - 方差模型分析10年的股票数据,而1/N规则不使用任何数据。

结果是什么?

在7个测试中,1/N规则中的6个表现优于均值 - 方差模型,而其他12个方法在预测未来股票价格方面并不总是优于1/N规则。

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这是否表明赢得诺贝尔奖的投资组合模型具有欺骗性?

当然不是。

在已知风险的理想世界中,这种方法是最佳选择,但对于充满不确定性的股票市场而言,它并不一定有效。

要应用此复杂模型,我们需要根据过去的信息评估大量参数。

但正如我们所看到的,10年太短暂,我们无法做出可靠的评估。

假设你买50股。平均方差模型多少年的股票数据优于1/N规则?

计算机模拟程序给出的答案是:大约500年!

一个简单的经验法则是使用高级均值 - 方差模型来进行成功的预测。

而且,只有当同一批股票和股票市场仍然存在时,才有可能出现这种情况。

You may not think that many analysts themselves often use the 1/N rule.

Another investment manager of a multinational insurance company once said: "I looked at the company's investment record since 1969 and compared the 1/N rule with the investment strategy we used. The results show that if you adopt 1 /N rule, we may make more money."

“Although I think the 1/N rule is better, the question is, how should I explain it to the client? They might say, ‘In that case, I can make my own investment without you.’”

These contents prove that if the investment risk we face matches the mathematical hypothesis of the mean-variance portfolio model, then the success can be predicted by calculation.

However, in the real world of investment, simple rules that rely on intuition may be more effective, and generally in other areas full of unknown risks.

Second, we deal with complex correct postures

1. Admit your ignorance

But when investing in masters, they all admit that they are not omniscient, but stick to what they understand, and they don’t touch the ones they don’t understand. This is the famous ability circle in investment.

Kun Peng believes that when you admit that you are ignorant, you have already surpassed 90% of investors.

Therefore, in the investment, you are not deceived and do not take too high a risk. As long as you admit that you are ignorant, you can implement the actual action, and you can say a word:

Don't buy financial products that you don't understand.

Kun Peng has always kept a word in mind: "Investment, the most important thing is not to vote, but not to vote!"

A few years ago, many companies relied on people who couldn't understand the flicker investors. LeTV was one of the best. In that year, LeTV's financing documents flew through the offices of many entrepreneurs. Its exquisiteness and complexity required professionals. Sit down and carefully consider it again and again.

xx可以说,90%的企业家不了解生态反李。

曾经有人告诉昆鹏有多年,因为他害怕别人说他是傻瓜,所以当他遇到一个他不理解的投资项目时,他从不想承认自己的无知。

但是教训是痛苦的。以前美丽而神奇的项目总是花费他很多钱。

现在,当有人向他出售投资产品时,他会回答:“给你15分钟,解释其具体内容,如果我不明白,我就不会投资。”

简单的规则甚至可以防止危机在全球蔓延。

透明度有助于建立一个更安全的世界,复杂性可能导致潜在的灾难。

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2.不知道如何学习

居里夫人曾经说过:“生活中没有可怕的东西,只有需要理解的东西。现在是时候让我们了解更多的东西。只有这样,我们才能变得越来越害怕事物。”/P>

3.这种简化是什么时候?

爱因斯坦曾经说过:“一切都应该尽可能简单,但不要太简单。”

坤鹏认为,我们绝不能想到二元论。当我们说它很简单时,我们将简单地改变它并认为没有什么可以复杂化。

简化流程有三个原因:

首先,不确定性越高,它应该越简化;不确定性越低,应该越复杂。

股票市场是不可预测的,所以它的不确定性很高,你应该使用像1/N规则这样的简单方法。

其次,你拥有的选择越多,你应该越简化;你拥有的选项越少,你应该越复杂。

这是因为复杂的方法需要评估多种风险因素。选项越多,需要评估的因素越多,这会导致更多的估算错误。

相反,1/N规则不受更多选项的影响,因为不需要根据过去的数据进行估算。

第三,历史数据越多,应该使用更复杂的方法。

这就是为什么,如果你有500年的数据,Markowitz的模型将会成功。

不同的因素共同作用:如果只有25个替代品而不是50个,则只需要250年的库存数据。

基于以上三个理由,我们基本上掌握了何时应该简化,以及在何种程度上。

4.询问专家不是解决问题的方法

许多专家不了解风险本身,缺乏解释风险的技能,他们追求的利益与您不一致。许多银行倒闭的原因是这样的。

当不了解风险的权威机构负责引导公众时,它往往收效甚微。

随着金融越来越受欢迎,越来越多的财务顾问应运而生,他们最重要的工作就是赢得客户的信任,因为一旦获得信任,客户就会高度依赖,即使是一百零一百这不是太多。

但是,我们必须了解商业真理,谁给钱,谁倾听,谁给更多钱,谁推荐。

许多客户会认为他们收到的投资建议符合他们自己的利益。

事实上,顾问每周都会接受培训,以销售可以为银行或机构带来高额佣金的金融产品。当然,他们也会获得奖金。

可以说,能够为银行或机构带来最大利润的产品最不利于客户。

从另一个角度来看,如果顾问将客户的利益放在首位,那么银行或机构可能会亏钱。

如果你不想每次都被欺骗,除了学习基本的投资知识之外别无他法。

5.少即是多

面对复杂的问题,我们将寻找复杂的解决方案。

当这种方法不起作用时,我们会寻找更复杂的方法。

在一个充满变数的世界里,这绝对是一个严重的错误。

复杂问题不一定需要复杂的解决方案。

从金融衍生品到税收系统,过于复杂的系统很难理解,但很容易被操纵,使它们更加危险。

简单的方法使我们更加明智地创造一个更安全的世界。

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6.真的不要过于神秘地占领股市

鲲鹏说,当你认为股市过于专业时,就意味着你已经投降了自己,你会立即陷阱,诈骗者,专家会悄悄找出刀,只等你走近陷阱。

少看,看看财务报告和文章。如果您选择价值投资,那么企业价值是您需要始终关注的唯一焦点。就像巴菲特一样,他从不关注所谓的国际经济趋势。无论是在投资之前还是之后,它都是与自己的业务挂钩的公司。

激发财务的能量就是信息。无论你的意志多么强大。当你看到某条消息传过来时,你的心会有点震惊。只要有足够的重复信息,微小的肯定会成为狂热,最终你会选择相信。

这就是“谎言重复一千次并成为真理”的原因。

信息重复的力量不容小觑!

有些投资者一直坚信,告诉买什么股,或是直接来个一招鲜的选股秘技,那才是最干的干货。

实话说,坤鹏论给不了,也不会给,去骗子那里吧,他们最不缺这些“干货”。

股市永远炒的是人性,是情绪,是认知。

投资能力永远是认知能力的投影。

就一句话,没有坚强的认知做后盾,熊市敢下手吗?牛市能风轻云淡地袖手旁观吗?

失败的人总是羡慕嫉妒恨那些成功者,总是想搞明白,那些可以持续获得投资成功的人,到底拥有什么样的成功秘笈?

2019年2月14日,芒格在Daily Journal年会上曾这样说过:“巴菲特是一个非常棒的投资者,他每年都会有一两个非常棒的投资点子。你可能想,如果巴菲特把他的投资点子告诉自己,那岂不是可以躺着发财了?”

他并没有正面回答这个问题,而是讲了一个段子:

一天一个人向莫扎特请教如何作曲?

莫扎特问:你多大了

他说:23岁

莫扎特说:你太年轻了,没有办法作曲

然后他说:但是我听说你10岁时就开始作曲了,为什么还说23岁太年轻了呢

莫扎特说:我10岁的时候不会请教别人如何作曲

阿尔弗雷德诺斯怀特海曾经说过一句很正确的话,只有当人类”发明了发明的方法”之后,人类社会才能快速地发展。

同样的道理,投资者只有学习了学习的方法之后才能进步。

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XXMany people learn Buffett and learn value investment because they think it is very simple, but they don't know that value investment has always been simple on the level of “skills”, but value investment is “Kung Fu is outside the poem”, and there is no deep understanding of this. "To support, it is the hardest.

“It’s simple to be greedy when others are afraid, and fear when others are greedy”, but the facts always prove that the vast majority of investment is more greedy when others are greedy, and more fearful when others are afraid.

So, even if Buffett tells you the code of a stock, you can't take it.

Finally, with a paragraph from Buffett, I hope you can reflect on it deeply:

“I can only tell you that the value investment strategy was made public when Graham and Dodd wrote《证券分析》50 years ago, but I have practiced value investment for 35 years, but never found any public turn to value. The trend of investment. It seems that human beings have some stubborn nature that makes the simple things more complicated. Ships always sail around the earth, but there are still many people who believe in the theory of earth plane. In the stock market, between price and value. Will continue to maintain a large gap, and those who believe in Graham and Dodd value investment strategies will continue to achieve great success."

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